Ідея випуску земельних облігацій в Україні виглядає як потенційно новий інструмент для залучення коштів населення, який може стати конкурентом депозитів та ОВДП (облігації внутрішньої державної позики).
Фахівці вважають, що ця інновація несе кілька ключових ризиків та невизначеностей, зазначає Delo.ua.
Керівник аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій переконаний, що головним питанням стосовно земельних облігацій буде наявність державних гарантій, як у випадку з ОВДП, чи ж виплати будуть залежати від ефективності діяльності «Земельного банку» та надходжень від оренди державних земельних ділянок.
«Чи спрямують ці кошти на розвиток самого «Земельного банку», чи вони просто «розчиняться» у державному бюджеті? Також надзвичайно важливо усвідомити механізм повернення основної суми боргу», — зазначив він.
Ще одна складність, на думку експерта, полягає у відсутності чіткої моделі погашення цих облігацій. Інвестори наразі не розуміють, чи будуть застосовуватися стандартні терміни погашення, чи поетапні виплати, або ж це буде довгостроковий чи навіть безстроковий фінансовий інструмент.
Олександр Паращій наголошує, що без роз’яснень щодо цих аспектів ринок не зможе належним чином оцінити потенційні ризики, тому цей інструмент залишиться для ринку «загадкою».
Водночас співзасновник Zeminvest Олександр Чорний також перерахував основні питання, які потребують уточнення щодо цього фінансового продукту:
- хто виступатиме емітентом цих облігацій;
- хто надаватиме гарантії щодо виплат;
- який рівень дохідності буде встановлено;
- які терміни погашення отримають інвестори.
Щоб ці земельні облігації були привабливими для інвесторів, «слід очікувати дохідність, щонайменше, співмірну з ОВДП», вважає Чорний. Станом на травень 2026 року, рівень дохідності гривневих ОВДП в Україні коливається приблизно від 14,5% до 16,5% річних.
«Рівень дохідності майбутніх облігацій залежить від їхньої строковості. Якщо йдеться про залучення коштів населення, хоча не обов’язково, що основною цільовою аудиторією є саме населення, то ставки мають бути на рівні ОВДП», — підтримав його думку Паращій.